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          煤企鋼企“減負”節奏快

            中國證券報記者在調研過程中了解到,煤炭、鋼鐵等負債率較高行業對于債轉股這場“及時雨”的企盼尤為強烈。

           

                  江西省能源集團在去產能過程中發現兩個較棘手的問題。其一,職工安置工作任務重。計劃關閉退出礦井萬噸產能用人數達47人,是全國煤礦平均水平的近3倍。其二,退出產能比重大,退出產能占現有核定產能的60.6%,超過全國煤炭行業退出產能比例43.1個百分點。

           

                  更為困難的是,計劃關閉退出礦井職工的安置費用需31.5億元。江西省能源集團公司財務總監李松稱:“在工業企業結構調整專項獎補資金分配上,安置職工人數權重僅占30%。且獎補資金分配和使用是兩張皮,在人多的情況下,導致安置費用不足。”而能否妥當解決安置與分流問題,是去產能攻堅戰的重點,也關系著去產能全局的成敗。

           

                  在李松看來,無論是在去產能還是轉型升級過程中,資金需求必不可少。“比如在轉型升級過程中,就有銀行抽貸或壓貸,人為地制造資金缺口。另外,授信審批難度有所加大,審批時間延長。同時,還變更原有的擔保方式,要求增加增信措施。這些都進一步加劇了江西省能源集團資金緊張程度,加大了資金鏈安全風險。”

           

                  李松告訴中國證券報記者:“目前,我們的做法是通過設立產業投資基金,將資金投入到債轉股主體,替換原有貸款。對江西省能源集團公司而言,國家發改委和江西省發改委已明確其是市場化債轉股主體之一,也要求各家銀行積極支持推進其債轉股工作。”

           

                  中國進出口銀行江西省分行有關負責人表示:“債轉股政策落地,首先需要國務院相關部門審批,要先有政策依據。其次,如果政策上得到批復,各家銀行還應在當地監管部門支持下,進行進一步協商。”

           

                  山東能源集團是在山東省委和省政府的主導下,與建設銀行、山東省國資委簽署了市場化債轉股框架合作協議。該方案以成立相關基金形式推進。這是山東省首單市場化債轉股項目,也是全國煤炭行業首單市場化債轉股項目。

           

                  方案分階段設立三只總規模為210億元的基金,包括150億元山東能源集團轉型發展基金、30億元新華醫療并購重組基金和30億元資本結構優化基金(Pre-IPO/PE),三只基金分階段分別組織實施。

           

                  “能源集團與建設銀行市場化債轉股的基本方式是用新股還舊債。”山東能源集團有限公司財務總監、外部董事李繼齋表示,債轉股推進后,山東能源集團的資產負債率可降低6個百分點。同時,也可降低有息負債財務成本。通過市場化債轉股,可降低集團融資成本20基點以上,節約10億元財務費用支出。

           

                  民生證券統計數據顯示,從目前落地的債轉股行業規模、企業數量分布看,煤炭行業項目規模為1626億元,鋼鐵行業為1427億元,合計為3053億元,占債轉股項目的70%以上。煤炭、鋼鐵債轉股企業數量分別為11家和6家,多表現為“煤炭+鋼鐵”企業共同債轉股,陜西、山西、安徽和河南等省皆采用此種方式。另外,有色、船舶、機械、交通運輸等行業債轉股規模和數量相對較多。從債轉股企業框架性協議看,企業自身預估表內杠桿率最多能降低8%至10%,最少能降低2%至4%。

          民生證券研究院固定收益組負責人李奇霖認為,目前已有18個省份企業開展債轉股,未來新疆、廣西、湖南、黑龍江為代表的資源型省份有望陸續開展債轉股。從行業層面看,除鋼鐵、煤炭、有色、建材等產能過剩行業外,基礎設施建設、交通運輸行業(公路、航空和機場等)、農業(包括農墾集團)有望加大債轉股力度。“這類行業周轉資金需求量大、資產負債率高,回報相對更慢,但回報相對穩定、可期,并且行業發展符合供給側改革方向。作為關系國家安全的戰略性企業,需要長期資金支持。”

           

                  在中國人民大學副校長、國家發展與戰略研究院執行院長劉元春看來,2017年的債轉股落地項目中,地方國企仍將是重點。“國企負債率遠高于民企,是本輪去杠桿工作的重點也是難點。”

           

                  不過,作為本輪市場化債轉股“第一個吃螃蟹的人”,建設銀行方面表示,篩選項目并不看企業“屬性”,不管是國企還是民企,只要有發展前景都是潛在標的。建設銀行董事會秘書陳彩虹表示,本輪市場化債轉股應分成兩個層次看:第一,債轉股是當下的國家戰略;第二,債轉股是解決當下企業杠桿率高的一種手段。另外,對銀行業來說,也是金融創新嘗試。因此,在挑選客戶時,要求企業遵循市場化和法制化原則,沒有所有制的限制。但一定是在服務國家戰略降低杠桿率的大方向和前提下,充分滿足商業銀行本身的可持續發展要求。

           

                  中國證券報記者獨家獲悉,在建設銀行接觸的重點客戶名單中,多家民營企業赫然在列,包括金風科技、鄂絨集團、魏橋集團、三房巷集團、盈眾控股集團、安普利生物等。

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